《投资者网》张伟
5月末，H股上市公司越疆（02432.HK）宣布，与京东签下三年战略合作，双方将在产品、营销、渠道三大维度深度协同，共同推动具身智能在消费、商业及工业场景的规模化落地。
所谓具身智能，是指“具身化的人工智能”，指将人工智能融入机器人、新能源汽车等物理实体，为“大脑”赋予“身体”，使得机器人、新能源汽车等物理实体拥有像人类一样感知、学习和与环境动态交互的能力。
与此同时，越疆的“H回A”计划也在稳步推进中。
据深交所官网显示，今年4月，越疆在国内的运营主体深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”或“公司”）递交《招股书》，拟在深交所创业板上市（IPO）。
据悉，越疆“H回A”为粤港澳大湾区首单。去年6月，国家出台政策，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业，按规定可以到深交所上市。同时，越疆科技也是继大普微、粤芯半导体之后，深交所创业板受理的第三家未盈利企业。
《招股书》显示，2023年至2025年（下称“报告期内”），越疆科技分别亏损1.03亿元、0.95亿元、0.84亿元，三年亏损合计2.82亿元。未来到A股上市后，越疆科技能否加速扭亏为盈，还有待观察。
十年成为协作机器人龙头
2015年7月，山东大学机械工程学硕士刘培超带领5人创客团队，在深圳南山区一间不足40平米的公寓创立越疆科技，怀揣“用科技解放双手”的愿景，开启了协作机器人创业之路。
在创业初期，越疆科技面临运动控制、伺服驱动、微型电机、减速器四大核心技术空白，供应链几乎为零。于是公司选择全栈自研，历时五年持续攻关，最终实现控制器小型化（从办公桌大小压缩至手掌尺寸）、核心零部件自研率超90%、国产化率100%，填补桌面级机械臂行业多项技术空白。
2017年，越疆科技作为唯一中国企业亮相Google I/O开发者大会；2019年，越疆科技推出无编程、自学习全感知协作六轴机械臂，技术实力获国际认可。从2020年起，越疆科技加速商业化落地，推出工业级桌面协作机器人MG400；2021年量产高性能六轴协作机器人CR系列，入选国家级专精特新“小巨人”企业。
与此同时，凭借高性价比（价格仅为海外同类产品一半）与全场景适配能力，越疆科技快速抢占全球市场。2025年，越疆科技下线第10万台机器人，成为行业首家出货量突破10万台的中国机器人企业，并揽获超80家世界500强客户。同时公司的协作机器人销量达全球第一，市场份额超过13%，成为全球行业龙头。
营收增加却亏损近3亿元
虽然行业地位显著，越疆科技目前面临的最大问题，就是还没有盈利。
《招股书》显示，报告期内，越疆科技的营收分别为2.87亿元、3.75亿元、4.93亿元，逐年攀升。收入构成中，协作机器人的营收占比超过八成。其中，六轴协作机器人的贡献突出，报告期内销售金额分别为1.34亿元、2.09亿元、3.02亿元，六轴协作机器人的营收占比从47%升至62%，成为公司营收增长核心动力。
不过，越疆科技的盈利端却持续承压，报告期内归母净利润分别为-1.03亿元、-9536.46万元、-8404.84万元，扣非净利润累计亏损超过3亿元。尽管亏损幅度逐年收窄，但盈利拐点尚未到来。越疆科技预计2028年才能实现扭亏为盈。
越疆科技表示，亏损主因系公司处于快速扩张期，研发投入与市场推广支出居高不下。2025年公司研发投入达1.15亿元，占营收的23.23%，此外为拓展全球渠道、布局具身智能场景，销售费用持续高增，叠加竞争加剧，压缩盈利空间。
截至2025年末，越疆科技的未分配利润为-3.45亿元，累计未弥补亏损金额较大，可能对公司未来现金流产生不利影响。
募资12亿元押注具身智能
越疆科技主要从事协作机器人、具身智能机器人的研发、生产和销售。此次创业板IPO，越疆科技拟募资12亿元，其中5.5亿元投向多足机器人项目，2.5亿元投向人形机器人项目，押注具身智能。
但公司的具身智能业务2024年才开始贡献收入，当年营收386.28万元，营收占比1.04%；2025年为2004.17万元，营收占比4.09%。可以看到，越疆科技的具身智能业务处起步阶段，未来产品如何消化，也引人关注。文章开头提到，越疆科技与京东达成的三年战略合作，也是消化IPO募投项目的方向之一。
越疆科技表示，公司过往业务主要集中于协作机器人，客户群体B端为主。本次IPO项目聚焦的多足机器人产品主要面向家庭等C端消费群体，同时可覆盖B端工业、商用场景，实现从单一B端市场向“B+C”双市场布局的转型，构建营收提升的第二曲线，并借助C端产品的传播性提升公司品牌知名度与市场影响力。
IDC预测，到2030年，全国具身智能机器人用户支出规模将达770亿美元，年均复合增长率94%。国务院发展研究中心研判，2035年市场规模有望突破万亿元。“十五五”期间，我国具身智能产业将向千亿规模跨越，为万亿级产业奠定基础。
不过也有分析指出，具身智能目前面临三大挑战：一是技术瓶颈，70% 产品仍停留在实验室阶段，复杂场景适配能力弱；二是成本高企，单台成本数十万，规模化落地难度大；三是竞争加剧，国内外巨头纷纷入局，同质化竞争凸显。
对越疆科技而言，此次A股募资或将加速其在具身智能行业的技术迭代与场景落地，助力公司在行业洗牌中巩固龙头地位。你看好越疆科技在具身智能行业的发展前景吗？欢迎留言、评论、转发。（思维财经出品）